為什麼央行不能被清算？

這篇文章原本撰寫在 PTT 平台上，獲得了不少的迴響，也有助我釐清一些想法，發現雖然大家對於貨幣該不該有真實資產抵押（如金本位）還是信用貨幣就好有不同的觀點，但在法幣價值稀釋的本質，以及鼓勵消費但不鼓勵儲蓄的見解是一樣的。

很難一言斷定法定貨幣是好還是壞，時間軸拉長看會覺得法幣缺乏信用，時間縮小看會認為法幣是刺激經濟的必要工具。這邊就貼來 Matters 呈現我心目中理想的貨幣樣貌，或許也能收穫其他市民的洞見。

為什麼央行不能被清算（一）？

自從布林頓森林體系後，金本位時代結束，法定貨幣的發行全憑一國政府的信用。但攤開世界地圖一看，有在維持信用（支撐貨幣購買力）的國家寥寥可數，長期貶值甚至是超級通膨才是法定貨幣的常態，人們被迫要去從事投機行為做資產炒作。

最近因為要幫交易所出一些教育性質文章，有接觸到幾個借貸協議，真心認為超額抵押才是發行貨幣該有的本質才對。必須先有實體資產（Real World Asset）支撐才能放水，而且隨時支持等價贖回。

貨幣購買力下降時從國庫贖回資產造成自然通縮；貨幣購買力上升時向國庫添加資產造成自然通膨。最重要的概念是清算，政府實體資產儲備的抵押率不足時（如 Compound 的 150%）應該要有清算機制，由清算人取得國庫資產，並且擁有市價售出的權利。

政府無條件擁有鑄幣權是個很奇怪的事情，發行貨幣變成只要資產負債表填一填就好，債務太大時就 excel 拉一張新的資產負債表，用新債來填舊債的坑繼續印鈔票。

這樣的體制中市井小民注定是輸家的，因為成為政府的債權人並沒有太大的意義，就像 FTX 的債權沒有太多價值一樣，債權價值只會隨時間經過而不斷被稀釋掉。

為什麼央行不能被清算（二）？

各國央行都有基本的黃金儲備是假議題。根本問題不在於有基本信用，而是儲備資產的抵押率有多高？當年 LUNA 協議有市值 30 億的比特幣儲備 UST 還是垮了，因為 UST 的虛市值超過 300 億，沒有足夠的流動性讓所有逃難 UST 兌現回其他 USD 穩定幣。

至於國家擔保品不足我覺得不會發生，國家破產絕對是可以避免的。經營政府就很像一家壟斷企業，而徵稅本身就是 Protocol Owned Liquidity 收入來源，生產力上升也會導致協議本身收入上升，根本因素在於政府有沒有濫用國庫的購買力？壟斷企業還能倒掉肯定是政府亂搞才會出現的事情。

目前政府濫用國庫購買力的副作用是由全民買單。但假如政府發行以 GDP 儲備作為抵押品的穩定幣，保證每 1 新台幣可以贖回 1 兆分之一台灣全年度 GDP 的等價資產，那濫用國庫的購買力時政府就會付出代價。

國有土地被清算歸為私有、國營企業被清算變成民營企業......政府必須要為貨幣貶值付出代價才對，而不應該是犧牲多數人（尤其是薪資具僵固性的市井小民）權益。

以國有資產作為抵押品發行貨幣，並且保證用固定的 GDP 匯率兌換新台幣。當新台幣價格脫鉤時（低於 GDP 兌換率），市場上的套利者可以將新台幣贖回等比例 GDP 的國有資產，並且在市場上出售套利，貨幣供給被自然銷毀產生通縮壓力，使得新台幣升值與 GDP 匯率恢復掛鉤。

相反地，當新台幣嚴重升值時（高於 GDP 兌換率），市場上的貸款人可以用較少的抵押品獲取較多價值的貨幣，貨幣供給自然增加產生通膨壓力，使得新台幣貶值與 GDP 匯率恢復掛鉤。

我們可以稱這樣的模式為 GDP 算法穩定新台幣，而且鑄幣權不再是國家壟斷，而是人人皆能使用自家資產抵押發行新台幣。

1. 抵押
2. 鑄造
3. 贖回
4. 清算
5. 套利

是所有穩定幣發行的核心概念。沒有搞定這些的借貸協議發行的都是假穩定幣，遲早脫鉤或是國庫耗盡。然後定睛一看才發現所有市面上流通的法定貨幣其實也通通不及格，換言之每個國家政府都在亂搞，妄想掩蓋空氣印鈔讓貨幣失去購買力的真相。

為什麼央行不能被清算（三）？

這張圖不應該只有我看到，咱們家新台幣的實質購買力下跌，還有莊家（政府）不願意護盤只會砸盤榨乾經濟果實（透支流動性）的鐵證。

圖取自 tradingview，自 1983 年至今的 40 年間，台幣的貨幣供給 M2 / GDP 增長了三倍，表示貨幣購買力被稀釋到只剩 1/3。

1980 年代時，市場上流通的 1 新台幣可以對應到價值 0.04 元的 GDP 產值。這個比例長期下滑，表示雖然台灣 GDP 長期增長，但是貨幣供給 M2 增加得更快，目前每一枚流通的新台幣只能對應到 0.01 元的 GDP 產值。

每一單位的貨幣購買力下跌了 67%，這就是標準的通貨膨脹，新台幣購買力與 GDP 嚴重脫鉤。

所以比特幣真的會上 1M 嗎？感覺人民除了被迫投機炒作外，真實世界的私有財產權（財富不被剝奪或稀釋的權利）根本一點保障都沒有。

最後附上 Balaji Srinivasan 的 the BitSignal 示意圖應景跟風一下XD
經過與 PTT 版友們的思辨後，我更加相信央行是可以被清算的。民主國家政府必須具備可問責的要件，執政者失職造成 Hyperinflation 時，將國家資產清算轉移到私人名下才是保護人民的合理作法。

GDP 共享/債務共同承擔是現代貨幣理論的謬論和盲點，國家因為超發貨幣所以欠人民一大筆債根本一點屁用也沒有，財富被通膨稀釋縮水時人們要的不是無法兌現的債權，人們要的是 Real World Asset，可以摸可以拿可以吃可以用的真實世界資產，而不是帳面上的欠條呆帳。

舉債就好比 FTX 帳戶給我送 100 枚比特幣一樣，看得到卻拿不到的心理安慰。

以下為個人認為不錯的 PTT 鄉民回覆，在此貼出感謝大家的熱情：

gajo1564清算機制就是印鈔 可拿走你我存款購買力的權力是抵押品
gajo1564 雖然難以估值但仍是超額抵押 不敢明講罷了
maplefff你講的這些都是理想罷了, 事實上現代央行和信用貨幣最
maplefff大的效用在於, 當市場需要流動性時可以瞬間創造
maplefff缺乏這一點的貨幣系統都必定在經濟體發生系統性風險時
maplefff無法自救, 最後的下場是頻繁發生的金融崩潰
maplefff如果美國是採用你現在說的制度或金本位制
maplefff那現在就不是只有3家銀行倒閉的問題
maplefff而是全國銀行都將受到強力擠兌後面臨倒閉
maplefff因為FED根本沒辦法提供這些銀行緊急流動性
kevinmeng2誰說不能清算央行的？歷史上很多啊！還有專有名詞
kevinmeng2成功的叫推翻，失敗的叫造反
kevinmeng2不論哪一個，都是政府財政出問題，才會導致的
Bewho從工業社會開始，整個社會的資產隨著發展應是持續增加的，
Bewho如果用代用貨幣制，除非政府能持續高效產出黃金，不然政府
Bewho的擔保品儲備量一定會跟不上社會的資產增加，最後不是在代
Bewho用貨幣的體制下超發，就是社會的發展停滯，前者會導致在面
Bewho臨擠兌的的時候銀行完全沒有抵抗能力，後面則是每個政府都
Bewho極力避免的。擔保品如果除了貴金屬外納入土地等有價資產其
Bewho實也是差不多，除非政府持有的土地資產持續增加，而且增加
Bewho的速度能趕上社會總資產的增加速度，不然也是會有一樣的後
Bewho果
wizozc495711物價是會浮動的 要找定錨頂多黃金 美元 今天國際黃
wizozc495711豆漲導致雞蛋漲 那明天石油漲又要拿石油當定錨？你
wizozc495711想要的可能理想共產國的糧票 而不是貨幣。
wizozc495711定錨黃金基本上可以讓物價保持穩定，但是歷史幾乎證
wizozc495711明金本位不可行
A98454金本位無法救市，而且稀釋不是只有稀釋一般人的資產，鯨
A98454魚的資產也在被稀釋，只不過鯨魚在生態鍊上層，刮他的脂
A98454肪還會想辦法吃回來，不稀釋鯨魚資產某方面超可怕，如過
A98454有天鯨魚長得比國家還大，他若想獨裁，國家直接變獨裁國
A98454家！
A98454 另外錨定物價也是不可行的，物價主要還是供需，若錨定物
A98454價 好東西不會在市場出現，根本買不到，商人留著自己用，
A98454不會放出來交易，然後沒用的垃圾會一直被製造出來！！
Bewho這在現實中無法執行，最後會變成財團獵殺國有財產的手段
Bewho今天即使脫鉤，小民要用新台幣去買國有財產，買什麼，0.2坪
Bewho的台北市政府嗎，還是買1坪自家樓下的公園?
Bewho如果出現大幅脫鉤，頂新直接把整片國有地買走，之後政府恢
Bewho復購買力了，那塊地還買的回來嗎?
Bewho在幣圈可以把購買單位同質化然後切割成很小的單位，在現實
lucy7331誰鑄幣有提供抵押擔保阿? 央行至少有國家稅收擔保
Bewho中這一套的執行能力很低很低，為此賠上的社會成本甚至會比
Bewho通膨更可怕
Bewho濫用國庫的購買力是個議題，但比起用貨幣政策制衡，預算和
Bewho執行的監督是個更有效的做法...只是台灣現行的預算監督能力
Bewho落在民代手上，有沒有確實發揮作用才是現實遇到的問題
sumif超額抵押的抵押品和抵押品價值怎麼定？
sumif抵押品是黃金就等於金本位，如果是美元或SDR，那美元和SDR
sumif的抵押品又是什麼
sumif現在貨幣發行是基於信用(預期償債能力)，截至運作良好為何
sumif要回到金本位呢
Richun1.02^40 = 2.21，要想一下為什麼通膨會設定在2%
Richun另外，你可以用編輯的方式放在同一篇。
evilcherry沒有通漲就表示央行沒有任何手段去刺激經濟，
evilcherry原po想法就是希望價格穩定，某程度這也是為甚麼多年
evilcherry通膨會設定在2%的原因，因為再高人民的儲蓄就會被吃掉
evilcherry不過這樣說，勞動力除了用掉是沒有辦法儲起來的，
evilcherry吃掉人民儲蓄即是鼓勵即時消費，其實也不是很壞的事
wizozc495711私有財產有保障但貨幣沒有（房屋 黃金 大盤股票 的
wizozc495711購買力有維持住）也不會被共同富裕