eToro 上面的 ETF 變成 CFD 了！影響與對策？

更新歷程：

• 2022-2-16：加入最新的官方回覆。
• 2022-2-17：加入香港網友的回應：他們連 ETF 都沒辦法買。

小知識：CFD

CFD 是 Contracts for Difference 的縮寫，即差價合約。以 CFD 交易的資產（例如股票、ETF 等等）並非真實擁有的資產，而是跟券商之間的交易合約。簡單來說，就只是純粹進行價差交易。

在 eToro 平台上，當你關閉一筆 CFD 倉位時，如果那筆交易是賺的，那麼獲利的金額就是由 eToro 支付給你；若交易是虧損的，那麼虧損的金額也是由 eToro 收去。如欲進一步了解 CFD，可參考 eToro 官方說明頁面下方的 FAQ，或這篇官方文件：Understanding Contract for Difference (CFD)。

狀況描述

近日發現，在我的投資組合頁面中，同一種 ETF 的不同倉位，有的竟然多出了「CFD」字樣，心中不免狐疑，難道我不小心開了槓桿嗎？檢查後確定沒有開槓桿，也不是做空，而是正常的買入做多交易。觀察後發現，只有最近新買入的 ETF 資產會這樣，如下圖：

令我更在意的是，那筆有標示 CFD 字樣的倉位所顯示的當前報價，竟然跟其他倉位的報價不同。具體來說是更低，如圖中的 136.06 跟下方幾筆的 136.19。根據我的經驗，這當然不會是當下買進的成交價格（CFD 不可能讓我買得更便宜）。

於是，我填寫了線上工單，提出我的疑問：

我發現最近幾天買入的 ETF，倉位顯示的地方多了 "CFD"，而同樣的資產，以前買入的倉位並沒有標示 CFD。為什麼呢？ 而且，更奇怪的是，那筆有標示 CFD 的倉位，其當前價格跟其他倉位的當前價格竟然是不一樣的！這看起來相當詭異。同一個資產，當前價格怎麼會不一樣呢？ 如附圖。

💬 p.s. 我的 eToro 帳戶的監管單位是英國的監管局（FCA）。查看個人帳戶監管單位的方法是：登入 eToro 之後，在個人帳戶設置頁面中點擊帳戶圖像，便可在個人帳戶資訊的下方看到監管單位。

eToro 客服回應

eToro 客服的回答如下圖：

此回答有兩個重點：

1. 現在起，居住在美國以外的 eToro 用戶所買入的美國 ETF 必定都會是以 CFD 的方式交易，而非購入真實資產。
2. 以 CFD 交易的資產會有點差（spread），也就是買入時會比真實資產的報價稍貴，賣出時，則會比真實資產的報價稍低一些。

此外，客服提到這項改變是「根據最新交易規定」，至於是哪一項規定，以及誰的規定，則沒有具體說明。我已經開立新的工單詢問此規定的來源，若有後續消息，會補在文後。

影響

此變更不會影響原先購入的 ETF 倉位（包括當前報價也不會有點差），而只會影響「新購入」的美國 ETF 資產，而且只對「非美國公民」有影響。對美國公民而言，則完全不受影響，亦即只要不開槓桿，買入的股票和 ETF 都還是真實資產。

就我的觀察，這項改變大約是 2022 年二月份才開始的。從這個時間點之後所購入的美國 ETF（例如 VOO, TLT 等等）才會是 CFD，所以買入成本也會比真實資產 ETF 價格稍微多一些，多出的部分是 eToro CFD 交易內含之點差（spread）。

隔夜利息？

只要自己買入時不開槓桿，ETF 依然沒有收取額外的隔夜利息。

配息？

當 ETF 除息的時候，還有配息嗎？根據目前的 eToro 官方文件：

• 如果您持有的是差價合約頭寸，股息將在除息日發放到您的可用餘額中。
• 如果您持有的是以實質資產擔保的頭寸，股息將在股利發放日發放到您的可用餘額中。

如果將來發現這個部分的遊戲規則有變動，我會回來更新。

因應對策

我相信，這樣的改變一定會引發一些美國境外使用者對 eToro 的疑慮，例如：我的 ETF 交易成本變高，所以 eToro 不值得繼續使用了嗎？該撤資了嗎？

我自己是沒有太緊張啦。以使用者的角度來看，除了向 eToro 客服提出疑問（愈多人提出質疑愈好，愈容易引起官方謹慎看待），如果真的很在意 CFD 帶來的一點額外交易成本，我們至少還有一項因應對策：降低 ETF 的配置比重，並且從那些原先要買入的 ETF 當中自行挑選成分比重前幾名的股票，作為日後優先考慮買入的資產，因為股票的部分依然是真實資產，並沒有變成 CFD。

當然啦，ETF 還是有省心省力的優點，更何況美國許多 ETF 的管理費用都超級佛心（跟台灣 ETF 相比），尤其是 Vanguard 旗下的 ETF。如果不在意那一點些微的點差（spread），美國 ETF 還是很香的。

另一個可以考慮的因應對策，是把資金分散至其他美股券商平台。比如說，去 Firstrade 或 TD Ameritrade 開戶，這兩家券商平台的股票和 ETF 也都是標榜零手續費，只是出金的手續費不同：Firstrade $35，TD $25 美金。當然啦，eToro 出金費用還是最便宜，只要 $5 美金。TD 這家公司信譽良好，而且股票有公開上市，可優先考慮。

注意：如果在 TD 上面買上櫃股票，則有額外交易成本：每次 $6.95 美金。

先寫到這裡。如有後續消息，會在此處更新補充。歡迎到我的 eToro 動態牆或臉書帖子下方留言討論。

2022-2-16 更新

我後來提交了另一張工單，追問此變更的來源依據：

請問這個新交易規定，是 eToro 本身的政策變更，或者有政府單位的法規依據嗎？可否提供相關網頁連結給我呢？ 或者，eToro 網站上有沒有文件來對這個部分的變更進行更詳細的說明呢？

這次 eToro 客服沒有在工單上面回覆，而是轉交運營單位，由該單位直接寫 email 給我回覆，內容如下：

也就是說，這次的改變純粹是 eToro 片面決定的政策調整，並非為了遵循政府相關法規。 因此，「很遺憾，我們無法為您提供任何相關文件。」

看到這樣的回覆，我也覺得很遺憾、失望，而且無奈。

信中提及的 eToro 平台法規與牌照信息的鏈接，網址是：https://www.etoro.com/zh-tw/customer-service/regulation-license/。

我最後一次回信給 eToro 客服信箱，是這麼寫的：

是的，我在上一封信裡面提及的連結，的確是指股票，而不是 ETF。但是請看這份文件：在eToro買入指數股票型基金後，我購買了什麽 裡面說：「建立不使用槓桿的指數股票型基金買入（多頭）倉位後，您是在投資標的資產。」 還是煩請轉交運營部門，也請務必在官方網站上把遊戲規則說明清楚，也許加個備註之類的說明，讓美國以外的投資者知道自己買了什麼。 我不奢望把政策改回去，而是希望網站要把規則說明清楚，這樣才不會失去部分投資者的信賴。望能採納。 感謝！

我還是會繼續使用 eToro。雖然「非美國公民」買入 ETF 的時候會被多扣一點點手續費，成本稍微高一點點，但無論如何，都還是比台灣的 ETF 便宜，選擇也更多。

2022-2-17 更新

一位香港朋友在我的 eToro 動態牆留言底下回覆，他們連 ETF 都沒辦法買。如下圖：

至於為何香港有如此大的限制，目前還不清楚，推測可能是因為中國本來就不在 eToro 支援國家之列，或許有點關係。