110.鬱金香曾經比房子貴?我不是說動森，是說真實世界!

投機者在你眼中是否就是特立獨行的呢?實際上，他們也常常會是模仿者，每一次的泡沫，都是一群投機者互相模仿所導致的，為甚麼會這樣呢?

以鬱金香狂熱為例，你沒看錯，就是鬱金香!

從回顧角度來看或許會認為這很瘋狂，但在當時，如果你認為會有人用更高價錢跟你購買鬱金香，這就是一個理性的行為，投機者只是評估泡沫會繼續膨脹/破碎的機率來行事，這邊就推翻了效率市場假說(經濟學理想假設)。

物以稀為貴，當需求大於供給時，價格就會提高，一般來說是使用資產的基本價值去估計，但這在泡沫過程中都只能當作參考值(最有名的莫過於2000年的網路泡沫)，當市場不透明和不確定性高時，社會資訊與個人資訊間，人往往選擇前者，但是很多時候他們都是接獲不完整或是錯誤的資訊，這就是為什麼金融市場如此變化多端，從鬱金香狂熱就看得出來。

你應該從眾，只是要在初期介入，而不要當最後一個買進的傻子，但你永遠不知道音樂聲甚麼時候結束!

投資者，甚至是每一個人其實都很在乎他人的行為和思想，這有三大原因:社會學習.聲譽和選美競賽。

1.社會學習:

你追高(股票上漲才買進)都是以為別人知道我們所不知道的訊息(內線)，人們跟隨群眾是因為相信他人消息來源更靈通，當這種情形發生時，若新聞報導不利(利空)新聞，群眾就會開始人踩人，想逃離這場遊戲，如同現在的石油股，常常新聞資訊都是落後的，但因為你的行為徹頭徹尾都是盲目的，所以一旦你獲得新資訊不利於你，你只想著落荒而逃，這在業餘投機者的行為模式屢見不鮮，但他們總是慢了半拍。

真正專業的投機者不像你想的那樣冒險，所謂的投機者是衡量風險後才採取動作的人，他們不是冒險，他每個行為都是經過風險報酬比率拿捏出來的，很多人常常誤解投機者，投機不等於賭博!這也是投機者常常在模仿者與逆向操作間自由轉換的關鍵因素，不管身在何處，人都不該被自己的腳色侷限。

你可以時而從眾，時而逆流而上，端看當時時機如何。

2.聲譽:

沒有人不愛面子，但說到底賺錢比起面子還要重要，真的是這樣嗎?很多人不停損就是因為愛面子，停損象徵著承認失敗!很多人因為不了解金融界，又想要投資，所以將錢放入(主動型)基金，而他們不知道的或許是這些基金經理人所設計的投資組合都是相互抄襲，試想當你賠錢時你願意向客戶解釋是因為你採取了不同策略嗎?還是你從眾賠錢對方才會原諒你，在這種情況下，通常後者比較好向客戶解釋，這就是很知名的"代理人問題"，人們害怕被究責而選擇保守措施，這也是為什麼這些光鮮亮麗的主動型基金的投資組合如此類似，即使表現不好，還可以歸咎於景氣不好，他們到底哪來的勇氣去收取高額的管理費了(說服你複製跟單)。

金融市場隨著市場週期變動是正常的現象，但現代金融市場乃至企業越來越重視短期表現(1-3年)，而漠視長期表現(3-10年)，為了要鞏固招牌，這些資金管理人或公司CEO花在打廣告的時間說不定超過他幫你制定策略的時間!

3.選美競賽:

假設一家報紙舉報了選美競賽，請讀者選出認為其他讀者覺得最美的人，會發生甚麼事呢?這常常發生在金融市場中，我們常常是相信他人願意以更高昂價格買進才買進的，這叫做"疊代推理理論"，我們對集體判斷的看法，來自於反覆推測一個人到下一個人的價格，就像比手畫腳一樣，常常最後一個人得到的答案已經跟第一個人相差甚遠了!這個遊戲在初期時，還可以猜測的出前一位的想法，到了最後都歪掉了，金融市場也一樣，我們已經無法(懶惰)搞懂前面的人的想法，不如就模仿群體行為吧!

在這複雜金融市場中，我們該關注的是價值本身，而不是去猜測他人在想什麼，這會使整個風氣敗壞，但這就是現今金融市場的模樣，已經很少人在意長期(5-10年)資產有可能在真實世界產生的效益了，我們越來越喜歡虛耗資金在一些沒有生產力的事情上，拿負油價事件為例，把這些資金拿去開發解藥有多好，如果沒人在乎資產的真正(內在)價值，也就無法保證金錢會流向那些最有生產力.最有效率的企業和計畫，

正如凱恩斯的觀察:「經濟泡沫會傷害一系列的產業，而投機者的傷害沒那麼大，但當投機如漩渦般擴大，企業陷入泡沫之中，就會引發嚴重後果，當一國的資本發展，淪為賭博活動的副產品，就無法運作。」