投資者在2023年可能需要更加謹慎的三個原因

近期反彈再次推高了估值，但是這種信心是否有保障？通膨是否真正得到控制，美國經濟是否能夠平安度過這個緊縮周期？

摩根士丹利的全球投資委員會認為，投資者應該認識到這是一個充滿深刻不確定性的時期。有三個發展加劇了擔憂：

經濟前景不明朗：

消費者正在減少儲蓄，增加信用卡消費，而企業裁員在某些行業已經開始。盡管服務行業仍然強勁，但制造業的新訂單率持續下降，表明對商品的需求疲弱。一些投資者希望中國的經濟復甦能夠拯救美國經濟免於更嚴重的衰退，但如果美國經濟復甦，這可能會對物價施加上行壓力，並促使 Fed 在更長時間內維持高利率，進而打壓資產價格。

企業利潤仍然脆弱：

標普500指數公司今年的盈利預期高於實際水平，預計每股收益為224美元。這種相對樂觀的預測基於2020年至2022年的趨勢，忽略了近年來經濟增長極為扭曲的事實：在過去的10個季度中，美國名義國內生產總值在9%至14%之間波動，而長期趨勢為4%至5%。標普500的營業利潤率平均為14.5%至16.5%，而25年平均值為12.5%。表現回歸長期平均值的趨勢可能導致盈利增長出現負面同比變化，即“利潤衰退”。

勞動力市場的強勁表現持續：

儘管有裁員的新聞，美國勞動力市場總體上仍然強勁，這表現在大量新的工作機會和最近53年的失業率低點上。如果強勁的實際工資支持消費，堅韌的就業市場可能有助於實現“軟著陸”。然而，問題在於強勁的工資和支出可能會增加通貨膨脹的壓力，從而對於 Fed 減息提供很少的理據或動機。

儘管通貨膨脹可能已經達到峰值，Fed 的大部分緊縮政策可能已經結束，但是要記住政策有一定滯後性，加上經濟、盈利和就業方面的不確定性，這是一個令人困惑的時期，需要對投資組合進行對沖。例如短期到中期的國債、投資級公司債和股息增長型股票。

本篇來自摩根史丹利分析師Lisa Shalett