去中心化穩定幣，未來將有機會成為市值破兆的市場

本文轉譯自Thor Hartvigsen

前言

如果是在幣圈的朋友，最常接觸的穩定幣，不外乎就是 USDT、USDC 和 BUSD，不過這幾個穩定幣多多少少都存在爭議和問題；加上很多剛進圈的朋友都有問過類似的問題，那就是...「都說區塊鏈是去中心化，但是為什麼主要用來交易的穩定幣卻是交由中心化管理的公司處理」，我以前也有同樣的問題。

所以本文就帶大家來看一下，到底除了那些常見的中心化穩定幣之外，市場上有哪些「去中心化穩定幣」，以及這個市場目前發展的狀況。

聲明：本文已取得原文作者授權，作者為 Thor Hartvigsen（@ThorHartvigsen）

文章內容

穩定幣將 DeFi 與傳統金融聯繫起來，無疑是區塊鏈最重要的創新之一。 但是否存在對去中心化穩定幣的需求？在 Terra 崩盤之後，大多數人持有 $USDC 不會感到更安全嗎？

去中心化的數位世界需要去中心化的基礎設施，這當然包括穩定幣。信任中心化公司來處理數十億或數萬億美元的資金不僅違背了區塊鏈的精神，而且還承擔了更大的風險… 由於去中心化的穩定幣因 Terra 崩盤而受到重創，此事件也導致流動性整體外流，所有去中心化穩定幣自那以後都失去了流動性。

接下來就來看看安全、可擴展和去中心化的下一代去中心化穩定幣。

現有的穩定幣

1️⃣ Frax Finance（@fraxfinance）

• 代幣名稱：$FRAX（市值 10 億美元）

$FRAX 是第二大去中心化穩定幣，約 90% 有抵押。 抵押品通過跨 DeFi 協議使用的 Algorithmic Market Operations（AMOs）為協議和 $FXS 持有者賺取收入。

Frax Finance 圍繞 $FRAX 本身構建了多種產品，包括 Fraxswap、Fraxlend、ETH liquid staking、FPI（與美國 CPI 掛鉤的穩定幣）。 該協議通過擁有大部分 $CVX 並與 Curve Finance 合作，進一步確保了 $FRAX 的深度流動性。 $FXS 是一項有趣的投資，因為它直接受益於 $FRAX 和 Frax Finance 開發的其他產品（如 frxETH）的成長。

這邊也有原作者對於 Frax Finance 的完整分析。

2️⃣ Liquity（@LiquityProtocol）

• 代幣名稱：$LUSD (市值 2.25 億美元)

$LUSD 完全由 $ETH 單獨超額抵押，雖然不是 DeFi 中去中心化程度最高的穩定幣，但也是不可小覷的穩定幣。 使用者存入 $ETH（最低抵押率 110%）並免息借入 $LUSD 作抵押。

$LUSD 主要通過「穩定池」維持掛鉤，讓使用者提供 $LUSD 並參與清算低於 110%-CR 的倉位，以換取實際收益率。

原作者也有專門撰寫一篇關於 $LUSD 和 $LQTY 的文章。

3️⃣ Synthetix（@synthetix_io）

• 代幣名稱：$sUSD (市值 0.53 億美元)

用戶可以通過質押 $SNX 並藉入它來鑄造 $sUSD（synthetic USD）。 因此，$sUSD 完全由 $SNX 超額抵押，但是隨著 Synthetix V3 即將到來的第一季度/第二季度，這種情況將會改變。 Synthetix V2 於 2022 年底在以太坊和 Optimism 上發布，並引入了 Perps V2 和原子交換。協議可以使用 Synthetix 作為「流動性即服務」產品，並建立在這些產品之上。 V3 將引入更多市場和新資產作為支持 sUSD 的抵押品。

4️⃣ SperaxUSD（@SperaxUSD）

• 代幣名稱：$USDs（市值 220 萬美元）

Sperax 是 Arbitrum 上的一個小型協議，其原生穩定幣完全由其他穩定幣（57% $USDC、33% $FRAX 和 10% $VST）抵押。抵押品產生的收益直接分配給 $USDs 持有人。

此外，SperaxUSD 最近推出了 Demeter，這是 DAO 啟動和管理由 $SPA 代幣激勵的集中流動資金池的協議。

下圖顯示了 $USDs 和 $SPA 背後的動態。

即將推出的穩定幣

1️⃣ Curve Finance（@CurveFinance）

• 代幣名稱：$crvUSD

Curve Finance 正在推出 $crvUSD，它將利用「借貸-清算自動化做市商演算法」（lending-liquidation AMM algorithm, LLAMMA）實現債務倉位的連續平穩清算，提高了資本效率和整體借貸體驗。

所有可用於借入 crvUSD 的抵押品都將在 Curve V2 風格的流動資金池中配對。據白皮書的內容可以得知，$ETH 將是發佈時的唯一抵押品。

據傳，推出後將有大量不同的抵押品類型，包括來自 Curve Finance 的流動資金池，如 Tricrypto (wBTC/ETH/USDT) 或 3Crv (USDT/USDC/DAI)。

因此，這些都將擁有帶有 $crvUSD 的獨特 LP。可能會給協議帶來大量額外收入。

2️⃣ dopex（@dopex_io）

• 代幣名稱：$dpxUSD

Dopex 是一種去中心化的期權協議，具有多種產品，如單一質押期權庫（single-staking-option-vaults, SSOV）、大西洋跨式期權、期權 LP 等。

Dopex 主要使用兩個代幣運行：

・$DPX：功能代幣（Utility Token）
・$RDPX：回贈代幣（Rebate Token，即將推出 V2）

rDPX V2 透過燃燒 $rDPX（使其通貨緊縮）來鑄造合成掛鉤資產的能力。這功能預計會在本月與 $dpxETH 一起上線。

$dpxUSD 仍還需要一段時間，預計抵押品為：

・$dpxETH 75%
・$rDPX 25%

rDPX 背後的代幣機制將發生巨大變化，並根據對這些合成產品的需求而變得通貨緊縮，而其 V2 已經進行了很長時間，對此有很多期待；加上 $rDPX 有一個有趣的代幣模型，可以關注接下來的幾個月。

不過由於監管的壓力，dopex 最後決定不開發 $dpxUSD。$dpxETH 將成為未來的合成資產，並且如前所述，仍將在 $rDPX 上受益。

3️⃣ Aave（@AaveAave）

• 代幣名稱：$GHO

$GHO 將被 Aave 上的資產超額抵押，因為使用者提供抵押品並藉入 $GHO 作為抵押。 不同於常規的借貸利率取決於抵押品效用率的借貸模式，$GHO 的借貸利率將由所謂的「協調者」預先設定和調整。協調者能夠根據需求鑄造和銷毀代幣，從而完全控制 $GHO 的供應。

一開始只有 Aave 會成為協調者，但未來將透過治理方式，讓更多的人成為協調者。另，$AAVE 質押者將能夠以更便宜的利率借入 $GHO。

4️⃣ Redacted Protocol（@redactedcartel）

• 代幣名稱：$BTRFLY

Redacted Cartel 一直在暗示正在規劃一種由 $ETH 流動性質押衍生品（Liquid Staking Derivatives, LSD）支持的去中心化穩定幣。

白皮書尚未發布，但下面的主題深入介紹了一些潛在功能，值得關注。

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結論

去中心化的穩定幣項目發展迅速，也被認為有利於區塊鏈技術與傳統金融的結合。既可以實現全球化的金融交流，同時消除了中心化機構對貨幣流通的控制；這對於促進金融科技的發展和推動金融科技的普及，具有重要的意義。

然而，去中心化的穩定幣項目仍然存在一些技術和法律上的挑戰，需要繼續努力解決。此外，由於它們是一種新興的金融技術，市場對它們的接受程度仍然不高，這也是為什麼多數人都還是使用「中心化穩定幣」進行交易，因此這個市場要持續擴大，就需要更多的推廣和教育。

另外，雖然大家都對於算法穩定幣有所疑慮，但是就我的觀點，算法穩定幣是區塊鏈技術與 DeF 結合的一個重要產物。它的發展對於區塊鏈而言是有一定的必要性，因為它提供了一種新的方法來實現穩定的貨幣面值，並結合了區塊鏈的風險分散和透明度。

因此，雖然算法穩定幣有著不好的紀錄，但是就「去中心化穩定幣」這個議題去延伸，我覺得算法穩定幣是最理想的區塊鏈應用，也是最符合「去中心化」的訴求；所以，我仍期待未來有更高的透明度和更少的風險的穩定幣出現。

參考資料

1. Thor Hartvigsen《The stablecoin market is a future trillion-dollar industry》
2. Curve-Stablecoin
3. rDPX V2 機制說明
4. Thor Hartvigsen《Decentralized Stablecoins》