如何判斷股市高點和低點？如何避免牛市虧錢？——通過分析市盈率告訴你

美股這輪牛市是從2020年3月底開始的。具體來說，2020年3月23日，道瓊斯指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數在經歷了由於新冠疫情引發的大幅下跌後，觸及了底部，開始了反彈並進入了牛市階段。

今天我們不進行政策解讀或短期個股預測，我們來講講如何判斷股市高點還是低點，這個纔是會讓你受益終生的投資乾貨。

首先我要說一個有點反直覺的事實，投資這件事，牛市入場更容易賠錢。很多人聽說“牛市來了，傻子都能賺錢”然後興沖沖的入場，最後反而虧了不少錢，自己還不如傻子。看似有點反直覺，實際上很符合人性，剛入市的人一般比較謹慎，可能就買個一萬兩萬的試試水，因爲牛市一直漲，賺個30%-50%很正常，然後就覺得自己太聰明瞭，太厲害了，簡直就是天選炒股人，趕緊把攢着的十幾萬、幾十萬甚至更多都投入了進去，殊不知，一般這時候就是牛市的尾巴了，你大部分錢都是最高點進的，能不虧錢麼？

道理說出來聽着很簡單，但是很多人就是虧在這個很簡單的邏輯上。那麼我們如何才能避免這個牛市虧錢的魔咒呢？其實仔細分析一下就能發現，牛市虧錢有個核心原因，就是在高位進行了買入，俗稱高位接盤。那麼你肯定想說如果我們能判斷什麼時候是高位，是不是就能避免了？思路很清晰，沒錯，這就是關鍵。沒有人能判斷股市的絕對高點和低點，但是有一些方法可以大概判斷相對位置高低，學會這些方法，不敢說一定能賺大錢，但至少可以大大降低被割韭菜的概率。

歷史市盈率法判斷股價

我們就來看看如何通過市盈率判斷。知道市盈率的朋友不用急着退出，知道名詞解釋和能夠理解並應用是兩回事。

考慮到觀衆基礎不同，下面我們由淺入深來逐步分析。大部分人都應該聽過一個基本經濟規律——價格總是圍繞價值上下波動。圖中紅線是價格，綠線是價值。

這個規律在經濟領域中是通用的，具體在股票市場裏，上市公司的股價、市值就是一種價格。

那麼價值是什麼呢？長期來看，影響股票價格最核心的因素就是公司的利潤，一個公司每年掙得錢越多，那麼價值就越高，很樸素的道理，應該都能理解吧，所以我們可以用公司利潤來代表價值。像NASDAQ100這種指數，說白了就是100只成分股票的集合，對於指數來說，指數點位就是他的價格；成分股的利潤總和就是指數的價值。

經濟是不斷在增長的，企業利潤是不斷在增加的，所以股票市場的價格價值規律隨着時間的推移應有一個向上的傾斜，這也是爲什麼前面說每次指數高點一般都比上次高點要高的原因。這裏我們先看一下歷史悠久的美國股市的情況，如果我們把標普500的利潤指數當做價值，圖中的綠色線，這個利潤指數是通過500只成分股歷年的利潤增速來推算出來的，你只需要知道它能反應成分股利潤情況就可以了，然後再把標普500指數點位當做價格，把兩條曲線放在一張圖裏，就得到了這樣一個圖形。

過去50年來看，標普500指數點位有時候在利潤指數上面，有時候在下面，當總體來說趨勢還是一致的，指數點位圍繞着利潤在波動，價格每次偏離以後都有向價值迴歸的動力，偏離得越大，迴歸的動力越強。可以很明顯的看出，2024年6月底價格相比價值，有大幅的向上偏離，自然就有向下迴歸價值的動力，這就是我們提示美股風險的主要邏輯。

資本市場是有着成熟的指標體系來反映市場位置高低的，而且更客觀、更量化。最常用的就是市盈率，簡稱PE，後面我會經常簡稱PE，股票的市盈率就是上市公司市值/一年的淨利潤，指數的市盈率就是成分股市值總和/成分股1年淨利潤總和，放在這張圖裏理解市盈率就是價格這條線/價值這條線，可以量化的衡量價格相對價值是向上偏離了還是向下偏離了，以及偏離的程度。

從投資者的角度，市盈率可以粗略理解爲回本週期，舉個例子一個飯店一年能掙10萬，你30萬把它買下來了，那麼飯店的市盈率就是30萬市值/10萬利潤=3倍市盈率，意味着3年能回本；再比如一個房子市場價100萬，你買下來如果租出去每年能租2萬塊錢，那麼房子就是50倍市盈率，代表50年回本，只不過在房地產領域這個市盈率被稱爲“售租比”。

還有三個數據很重要，中位數、危險值、機會值。

市盈率的中位數是指市場上所有股票的市盈率中間的值。我們看歷史統計，美股市盈率的中位數是15倍到20倍之間，具體來說，在過去的幾十年中，標準普爾500指數的市盈率中位數大約爲 16倍到17倍。如果低於這個值，我們可以認爲市盈率相對低，也就是相對便宜，反之亦然。

市盈率的“危險值”是指市場的市盈率過高，暗示着股市可能被高估，投資風險較大，股市回調的可能性增大。當標準普爾500指數的市盈率超過 20倍到25倍 時，通常會被視爲估值過高，屬於“危險區域”。如果市盈率超過了 25倍或更高，這時市場的估值通常被認爲已經進入“泡沫區間”，這種情況下股市下跌的風險增大。而我們做投資就是要儘量賣在這個危險值以上。例如，1999年和2000年互聯網泡沫時期，標準普爾500指數的市盈率曾一度接近 30倍或更高，那時的市場被廣泛認爲處於泡沫狀態，後來的股市崩盤驗證了這一點。

市盈率的“機會值”是指市場的市盈率較低，表明股票可能被低估，投資者有機會以較低價格購買股票，等待市場價值回升。根據歷史數據，當標準普爾500指數的市盈率低於 10倍到12倍 時，市場通常被認爲是低估的，處於“機會區”。在這種情況下，投資者可能會發現更多的價值股和潛在的回報機會。例如，1980年代和2008年金融危機後，標準普爾500的市盈率一度降至10倍左右，市場進入了低估區域，後續反彈帶來了豐厚的回報。

市盈率判斷法的缺陷

以上內容算是科普，讓你脫離小白的認知，下面的內容就是進階領域了，基金經理們也是用這些方法。歷史市盈率法給我們提供了判斷市場位置高低的方法，這個方法非常重要，在股票基金投資裏面說是最重要也不爲過。但是這個方法也不是萬能的，仍然有兩個比較嚴重的缺點。

歷史市盈率第一個缺點在於沒有考慮利潤增速，只考慮靜態利潤。前面我說市盈率可以不嚴謹的理解爲回本週期，前面舉的飯店的例子，每年10萬利潤，30萬買下就是3倍市盈率，3年回本。但是這個例子有一個強假設就是每年10萬利潤不變，而真實情況這個利潤大概率是變化的，可能增長也可能下降。

歷史市盈率法的第二個缺點是沒有考慮無風險收益率。每個人做投資的時候都是在做一道選擇題。

比如你手裏現在有50萬塊錢，我們可以買股票或基金、可以買國債、可以存銀行、可以買房子，可以買黃金，甚至可以買比特幣、古董字畫等更花哨的東西，不同投資品種有不同的收益率和風險，在中國，我們可以認爲買國債是沒有風險的，只要國家還在，這筆錢肯定可以連本帶利的還給你。一般我們把10年期國債利率認爲是無風險利率。如果我買滬深300指數基金，承受的風險肯定比買國債大多了，我們承受了更高的風險，理論上必須有更高的收益率我纔會買。那麼就有了風險溢價的概念，風險溢價=1/PE-10年國債收益率，PE是市值/淨利潤，1/PE就是淨利潤/市值。

前面我們說到房地產裏面的售租比就是市盈率，房子裏面還有個指標是租金回報率，就是一年租金/房子售價，1/PE也是類似的概念，來代表股票的回報率，再用這個回報率-10年國債利率就是股票的風險溢價，所謂風險溢價，就是我承受了風險，從而多獲得的收益率補償，例如一家公司市值100億，利潤一年10億，那麼股票回報率就是10%，假設10年期國債收益率是2%，那麼風險溢價就是8%。風險溢價越高，說明我承擔風險獲得的收益率補償越高，也就是股票市場位置越低，股價越便宜。需要強調一下，1/PE並不是真實的股票回報率，我們只是爲了構建這樣一個客觀的指標來反映和判斷股票市場的相對高低。

要想在美股投資領域獲得豐厚回報，最終還是需要把理論通過交易來檢驗，在選擇投資平臺的時候，可以通過合規及資金安全，交易成本，可投資的品種覆蓋範圍，平臺易用性和用戶體驗等幾個方面來衡量，比如富途證券，老虎證券，BiyaPay等都可以交易美股港股，平臺合規，資金安全有保障，出入金不凍卡，解決了衆多投資者在投資美股港股時的痛點。