全球市场一周综述（Aug 14 - Aug 20）

美国

股市连续第三周下跌

股市普遍走低，因市场情绪似乎受到较长期国债收益率的大幅上涨以及对中国经济大幅放缓的担忧的打击（见下文）。标普500指数自7月26日的盘中高点下跌了5.15%。理论上，增长股应该受到最大的影响，因为升息使未来收益的折现率更高，但与价值股相比，罗素1000增长指数的下跌幅度略低一些。小盘股表现最差。T. Rowe Price的交易员们指出，程序交易、技术因素以及夏季低交易量可能加剧了市场的波动。

消费者的钱包仍然敞开着

本周引人注目的经济数据似乎是周二商务部发布的7月零售销售报告，该报告显示，零售销售环比增长0.7%，大致是市场预期的两倍。在排除汽车等波动较大的部分后，销售额增长了1.0%，同比增长了3.2%。尽管由于与消费者价格指数的同等涨幅，零售销售在过去一年基本持平，但特定类别的销售数据表明，自由支出大幅上升。例如，餐馆和酒吧的销售额增长了11.9%，而在线购买激增了10.3%。与此同时，加油站的销售额下降了20.8%。

本周的其他一些数据似乎提出了“无着陆”方案的可能性——即经济将继续扩张，而不会经历“软着陆”或“硬着陆”式的经济放缓或经济衰退。7月份工业产值增长了1.0%，大致是市场预期的三倍，也是自去年1月以来的最大增幅，尽管部分增长来自于公用事业为应对7月份极端高温而增加了产量。中大西洋地区制造业活动的衡量指标显示，工厂活动、订单和发货首次在14个月内扩张。全国范围内的住房开工数也超过了预期。

周三公布的联邦储备委员会7月份会议纪要似乎引发了对决策者如何应对持续增长信号的担忧。投资者似乎解读纪要的基调总体上是鹰派的，即使联邦储备委员会官员们表示希望“持续逐步放缓的实际国内生产总值（GDP）增长将有助于减少经济中的供需失衡”。

不过，自联邦储备委员会会议以来，经济是否正在放缓以及放缓的幅度可能已经变得不那么清晰。亚特兰大联储的GDPNow预测显示，截至周三，当前季度的经济增长预测为5.8%，远高于官方第二季度的增长率2.4%。尽管大多数人预计第三季度的实际增长率将大幅下降，但亚特兰大联储对经济学家的“蓝筹”调查显示，大多数人也在稳步上调其增长预测。尽管如此，根据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具测量的升息预期在本周基本保持稳定，期货市场预计利率将保持在目前的水平直至年底。

美国国债十年期基准收益率达到自2022年10月以来的最高水平

积极的经济数据推高了美国国债十年期基准收益率，使其达到了自2022年10月以来的最高水平，尽管供应方面的担忧和因此而

产生的担忧也可能起到了一定作用。根据我们的交易员的说法，免税市政债券最初对国债的高度波动表现出坚韧性，但市政债券收益率在周四大幅上涨。然而，新发行的债券交易热情高涨，因为吸引人的新发行折让似乎提振了需求。

投资级公司债券在整个周内表现不佳，汽车部门表现最差。然而，本周大约一半的发行计划出现了超额认购。与此同时，高收益债券和银行贷款领域的市场交易量略低于平均水平，我们的交易员指出，由于距劳动节假期较近，许多新发行计划可能会推迟到假期之后。

欧洲

以本地货币计价，泛欧洲STOXX Europe 600指数因对中国经济前景的担忧加剧以及欧洲利率可能持续较长时间上升的前景而下跌了2.34%。主要股指也走弱。法国的CAC 40指数下跌了2.40%，德国的DAX指数下跌了1.62%，意大利的富时MIB指数下跌了1.81%。英国的富时100指数下跌了3.48%。

英国工资增长出人意料地强劲，核心通胀加速

英国的工资增长加速，增加了英国央行（BoE）进一步提高利率的压力。截至6月的三个月内，平均每周工资（不包括奖金）上涨了7.8%，高于截至5月的三个月内的7.4%。劳动力市场出现了一些降温的迹象。失业率按季度环比上升，从前三个月的3.9%上升到4.2%，高于预期。

英国7月份的年度通胀率从6月份的7.9%降至6.8%，主要是由于能源和食品价格下跌。但基础价格压力依然强劲，不计算食品、能源、酒精和烟草的核心通胀率保持在6.9%。服务价格——英国央行视为预测国内基础通胀的最佳指标——加速上涨至7.4%，创下自1992年3月以来的最高水平。

挪威央行加息

挪威央行按预期将其基准利率上调了0.25个百分点，达到4.0%。挪威央行行长Ida Wolden Bache在决定后表示，可能会在9月再次加息。

日本

在对中国宏观经济疲软和陷入困境的房地产行业的广泛影响担忧的背景下，日本股市在本周下跌，日经225指数下跌了3.2%，更广泛的TOPIX指数下跌了2.9%。旅游相关公司的股价走低引人注目。

日本政府债券（JGB）的10年期收益率从上周末的0.58%上升至0.64%。这是继日本银行（BoJ）在7月对其货币政策进行微调，有效允许JGB收益率更自由地上升后的结果，此举将其0.5%的收益率上限从严格的限制转变为参考点。

日元兑美元汇率从上周的约JPY 144.9上升到了JPY 145.5左右，交投在触发了2022年9月日本当局干预外汇市场以抑制日元下跌的九个月低位水平。日本财务大臣铃木俊一仍然坚称，当局急切关注市场动态，将适当地回应，特别是那些有可能影响企业未来规划和家庭前景的投机性行为。

日本第二季度的经济增长大大超出预期

截至2023年6月底的三个月内，日本国内生产总值（GDP）按年率增长了6.0%，远超出经济学家预测的2.9%的增长。这一增长激增主要是由外部需求推动的，净出口增长超出了预期。历史性的日元疲软继续提振出口，特别是汽车出口。这抵消了国内需求的疲软，尤其是由于价格上涨的影响导致的私人消费下降。

日本7月份的消费者物价通胀在上个月有所放缓，但仍维持在3.1%的年度增长率（同比），连续16个月高于日本央行2%的目标。与此同时，7月份的海关出口同比下降了0.3%，这是两年多来的首次下降，主要是由于亚洲需求疲软，而西方市场的增长更加强劲。在大宗商品价格放缓的背景下，进口同比下降了13.5%。

中国

在对中国经济复苏乏力的悲观情绪下，中国股市失去了上涨势头。上证综指下跌1.80%，而蓝筹指数中证300指数下跌2.58%。根据路透社的报道，香港的基准恒生指数暴跌5.89%，创下五个月来的最大周跌幅。

7月份的官方数据显示，中国的经济活动继续疲弱。7月份，工业产出和零售销售同比增长的速度低于预期。2023年前七个月的固定资产投资增速也低于预期。根据中国国家统计局的数据，城市失业率从6月的5.2%上升到5.3%。国家统计局没有发布青年失业率，而2023年每个月都在上升，在6月达到创纪录的21.3%。暂停发布这一备受关注的指标引发了担忧，认为北京方面可能压制了它认为在政治上敏感的信息。

房价首次在2023年下跌

房地产市场下行的更多迹象使中国经济的一个关键领域的前景蒙上了阴影。中国70个最大城市的新房价格从6月下降了0.23%，这是今年首次下降，当时价格也是下降。中国的房地产市场在今年早些时候显示出企稳的迹象，但最近的发展再次引发了人们对复苏强度的担忧。中国最大的房地产开发商之一碧桂园在前一周未能支付两只以美元计价的债券的利息后，中断了数只在岸债券的交易。与此同时，据彭博社报道，另一家领先的开发商中国恒大已在纽约申请破产保护，该公司将在香港和开曼群岛进行债务重组交易，这一举措可以保护该公司免受美国债权人的追索。

在货币政策方面的消息，中国人民银行意外降低了其中期借贷便利利率15个基点至2.5%，这是自2020年以来的最大降幅，因中国需求疲软。央行还将7天期逆回购利率，即短期政策利率，下调了10个基点。

其它重要市场/事件

秘鲁

上周晚些时候，秘鲁央行将其关键政策利率，即基准利率，维持在7.75%，这是大家普遍预期的。然而，根据T. Rowe Price新兴市场主权分析师阿伦·吉福德的说法，会后声明不再包含表明保持利率不一定意味着加息周期结束的措辞。

吉福德还指出，声明的其他部分也已经变得含糊，表明政策制定者变得越来越鸽派。例如，他们提到了头条和核心通胀连续第二个月的“显著”下降，以及通胀预期的进一步改善。他们还确认了他们的观点，即到年底时通胀将接近央行的1%到3%的目标范围。

鉴于秘鲁标准的高实际（通胀调整后）利率、低增长和通胀迅速改善，吉福德认为，降息周期的开始即将来临。然而，他预计，央行在采取行动时将以渐进的速度降低基准利率，直到达到中性立场——既不刺激也不抑制。

阿根廷

周一，正面临高通胀问题并一直在接受国际货币基金组织（IMF）的财政援助的阿根廷，允许其货币兑美元贬值约20%。央行还将其关键利率从97%提高到118%。

观察家指出，阿根廷当局可能之所以采取行动，是因为他们认识到了比索面临的外汇压力，或者因为他们承诺了在本月晚些时候IMF资金的可能再次支付之前进行贬值。然而，一些人认为，贬值的时机可能反映了右翼自由主义候选人哈维尔·米莱在周日的初选中表现强劲。米莱的首要任务包括用美元取代比索、废除阿根廷的中央银行、拒绝进一步的IMF财政援助以及削减政府部门的数量。

比特币跌至两个月新低

随着一波避险情绪席卷全球市场，顶级加密货币比特币周五（8月18日）触及两个月新低，突破近期窄幅区间。

周四，比特币下跌7.2%，创下自2022年11月顶级交易所FTX倒闭以来的最大单日跌幅。随后周五亚市跌至两个月低点26,172美元，为6月16日以来最低。截至发稿，已部分回升至 26,441 美元，日内下跌0.8%。第二大加密货币以太币稳定在1,685.20美元，周四也大幅下跌。

一些分析师将加密货币的下跌归因于《华尔街日报》的一篇报道，即埃隆·马斯克 (Elon Musk) 的SpaceX在减记3.73亿美元的价值后出售了其持有的比特币。马斯克在加密货币爱好者中具有影响力，比特币价格此前曾因他的推文而发生变化。eToro全球市场策略师Ben Laidler表示，SpaceX的报告是比特币抛售的“直接催化剂”。

Laidler补充道：“更广泛的驱动因素是，加密资产无法免受所有资产类别不断加深的避险抛售压力的影响。”全球市场受到一波抛售的打击，华尔街主要股指周四收低，亚洲股市将连续第三周下跌，原因是对中国经济的担忧以及对美国利率将在经济复苏的情况下维持较高水平的担忧。Enigma Securities研究主管Joseph Edwards将比特币价格走势归因于低波动性和散户投资者缺乏热情。

近几个月来，比特币一直徘徊在3万美元附近，在2022年各种加密公司倒闭，投资者蒙受巨大损失后大幅下跌后，今年已逐渐回升。6月份，贝莱德 (BlackRock) 申请在美国推出现货比特币交易所交易基金 (ETF)，提振了加密货币市场。一些投资者将此举解读为美国证券交易委员会将批准包括灰度（Grayscale）在内的多家资产管理公司的现货比特币ETF申请。Edwards说：“目前最大的担忧可能是,灰度对美国证券交易委员会提起诉讼的结果。这是市场方面近期主要的乐观情绪。”

下周重要经济日历

周一 08/21

中国一年期贷款市场报价利率

德国7月生产者物价指数(月率)

周二 08/22

美国7月NAR季调后成屋销售(年化月率)

周三 08/23

美国上周API原油库存变化(万桶)(至0818)

法国8月Markit/CDAF制造业采购经理人指数初值

德国8月Markit/BME制造业采购经理人指数初值

欧元区8月Markit制造业采购经理人指数初值

英国8月Markit/CIPS制造业采购经理人指数

加拿大6月零售销售(月率)

美国7月新屋销售(年化月率)

美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0818)

周四 08/24

法国第二季度GDP终值(季率)

英国8月CBI零售销售预期指数

美国7月耐用品订单初值(月率)

美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0819)

周五 08/25

德国第二季度未季调GDP修正值(年率)

德国第二季度季调后GDP修正值(季率)

法国8月消费者物价指数(月率)初值

德国8月IFO商业景气指数

美国8月密歇根大学消费者信心指数终值

声明：本文不构成任何投资建议，且不保证每个数据的准确性，可能存在偏差甚至错误。 主要内容来自 T. Rowe Price Investment Services。