20240508 A股复盘，生猪，煤炭
生猪养殖板块最新观点20240508
猪价情况：节间体重有所回落，猪价或迎进一步上涨。受年前疫病影响，Q1生猪供给阶段性减少，同时肥猪供应偏紧下标肥价差高位，刺激养户压栏增重，猪价止跌企稳。4月下旬养户集中出栏前期压栏肥猪，带动标肥价差走弱，猪价震荡下散户压栏情绪有所减弱，生猪出栏体重回落。从产能端推演，Q2随着前期产能去化带来的出栏趋势性下降或见到供给端拐点，根据钢联数据，4月猪料销量同比降幅进一步扩大，猪价有望进一步上涨，但仍需警惕产业一致预期及二育导致的短期供给和价格节奏变化。右侧行情已经启动，建议投资者对猪价和板块估值的联动保持关注。
产能情况：
上海钢联
4月能繁环比+0.94%，同比-4.74%（3月能繁环比+0.22%，23年初至今累计去化5.61%）
涌益咨询
4月能繁环比+0.96%，同比-4.26%（3月能繁环比+1.57%，23年初至今累计去化8.18%）
卓创资讯
3月能繁环比+1.25%，同比-4.97%（2月能繁环比-0.10%，23年初至今累计去化6.18%）
中国畜牧业协会
3月能繁环比+0.60%，同比-6.40%（2月能繁环比+0.10%，23年初至今累计去化10.28%）
农业农村部
3月能繁环比-1.24%，同比-7.30%（2月能繁环比-0.60%，23年初至今累计去化9.07%）
建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业。
大猪：温氏股份、牧原股份；
小猪：神农集团、华统股份、巨星农牧；
性价比：京基智农、唐人神等；
后周期板块：弹性标的：科前生物、回盛生物、邦基科技，非瘟疫苗：生物股份、中牧股份、普莱柯。
4月海内外生成式AI应用流量盘点：流量向头部Chatbot倾斜，垂直赛道增长乏力；国内长文本、文生音乐大模型热点频出，推动流量大盘持续增长
️Chatbot/文案生成: 垂类文案应用流量走低，头部Chatbot流量继续上扬。ChatGPT、New Bing流量环比分别+6%/+9%，Google Gemini流量环比相对稳定；手机端（中国大陆以外），ChatGPT用户规模持续上涨，Character.ai、Replika.ai环比分别-10%/-14%，Claude于5.2正式推出iOS APP。
️图片类：Midjourney用户规模保持领先但增长乏力，DALLE和Stability.ai流量环比下滑；App端，Photoleap和Adobe Express流量有所上升，wonder流量持续退坡。
️音视频：Runway流量持续领先，但近三月有所下滑，Fliki.ai、Descript、Synthesia 4月流量均下滑。
️操作系统：Github流量近三个月持稳，Hugging Face、Tabnine流量环比分别+11%/+5%，Replit流量持续下降。
国内大模型：
️总体来看，4月国内大模型网页端流量持续大幅上涨，月之暗面长文本功能关注度高且访问量持续大涨（环比+66%），昆仑万维天工或受音乐大模型公测影响，4月流量环比+128%，百度文心、阿里通义、抖音云雀、智谱GLM分别环比+18%/+37%/+31%/-1%；️App端，3月，字节豆包、文心一言、昆仑万维天工、讯飞星火MAU上涨，智谱清言、通义千问MAU环比略下滑。
空调排产依然良好，维修旺季将至，制冷剂新的涨价
制冷剂市场货紧气氛再次发酵，近期R32货源偏紧情况加剧，随着气温逐步回升，以及家电“以旧换新”政策的带动，空调企业排产依旧较为顺畅，相反国内制冷剂大厂因长时间高负荷运转，当前部分装置开始有降负检修情况，优先保供空调企业货源之余对于出口订单以及零售市场限定供应，加剧市场偏紧气氛，目前个别企业配额偏紧报价35000-36000元/吨，实际成交尚未落实，出口市场继续转暖，出口报盘上涨至25000-26000元/吨，相较前期市场上涨3000-4000元/吨。标的：巨化 三美 东岳 永和
利空消退,把握煤炭最佳配置时点
一、业绩下滑的冲击:4月份上市公司年报和一季报业绩全部披露完毕,下滑超预期的普遍来自于市场煤占比高的公司,不区分动力煤和炼焦煤,筹码已经反应到盘面,负面冲击已经消退;
二、煤价下行的担忧:电煤消耗季节性低谷在5月,3月以来煤价的震荡下行已然成势。叠加地产、基建的同比走弱,开工不及预期,非电煤需求跟不上,预想中的价格支撑较弱。但悲观预期一致性带来的恶果是,贸易商不拿货,市场煤库存位置见底。伴随专项债、地产放松等政策的持续发力,需求边际好转,价格敏感性凸显,煤价开始进入上升通道。
对煤价怎么看?
季节性波动特点强化,高点有望超预期。
一、动力煤:价格探底已经结束。一方面非电用煤跟随地产、基建开工的好转,需求逐步改善;另一方面电厂迎峰度夏补库需求,正逐渐开始释放。进口端高卡煤价格已经迎来2024年的新高,价格倒挂延续,对国内供应补充有限。
二、炼焦煤:价格确定性上行。一方面供给端山西控产限产在保供背景下,焦煤供应或面临挤出效应率先减少;另一方面需求端钢铁季节性需求旺季犹在,铁水爬坡未完,边际需求改善持续。此外,焦煤下游库存仍处于较低水平,价格弹性及敏感性俱佳。
建议怎么给?
一档重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】,经营稳健,确定性强,穿越周期。
二档加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】,资源属性更强,拥抱全球资源品的共振。
三档逐步配置动力煤弹性标的销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、拥有海外业务敞口且高比例分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳股份】【甘肃能化】【电投能源】有望受益。