超微10月拆股在即，股價暴跌20%，是股市錯殺還是最後的抄底良機？

超微電腦 ( NASDAQ: SMCI )已成爲科技股崩盤的又一個受害者。上週，這家人工智能硬件公司的股價暴跌逾 20%，儘管上週第四財季的業績並不算差，主要是由於利潤率的問題引發了市場對其盈利前景的擔憂。

20% 的降幅有點過大了，而且考慮到超微電腦在服務器系統銷售增長方面實力雄厚，降幅並不合理。超微電腦不僅盈利穩健，最近還被納入標準普爾 500 指數，這無疑將提高其在投資者中的知名度。

此外，超微公司還宣佈了一項十拆一的股票分割計劃，該計劃將於 10 月初生效，這可能會使該股的投資更具吸引力。

我認爲，上週發生的市場混亂可能爲投資者創造了教科書式的“強力買入”機會，因爲超微未來將繼續快速增長。

銷售激增帶來“強力購買”機會

今年，隨着 AI 行業對數據中心的投資加速，這家人工智能硬件提供商的銷售額正飆升。超微在第四季度的同比增長達到了143%，總銷售額達到53億美元。

這家硬件公司專注於服務器，尤其是能夠處理人工智能處理的服務器，這使得超微在人工智能競賽中顯然是一個贏家。超微的所有銷售增長都歸功於服務器和存儲系統部門，該部門上季度的同比銷售增長達到了148%。

超微的增長來自於IT行業正在加大對數據中心的投資。隨着像ChatGPT這樣的人工智能工具席捲市場，硬件和軟件公司已經加大了對能夠處理人工智能的IT系統的投資。

這種對人工智能的無節制投資導致 IT 解決方案市場規模大幅增長，超微估計其市場規模爲500億美元。

對 IT 解決方案的增加投資也是這家硬件公司預測明年銷售額將達到260億至300億美元的原因，反映了同比增長87%，意味着超微預計當前人工智能硬件市場的消費浪潮至少將持續到明年。

儘管超微在上一季度的銷售增長表現不錯，但毛利率是這家硬件公司的潛在弱點。

投資者往往期望銷售增長能轉化爲更高的營業利潤率或毛利率，但對於超微來說，上個季度的情況並非如此。

實際上，由於銷售成本上升，Super Micro 的非 GAAP 毛利率從 2023 年第四季度的 17.1% 下降至 2024 年第四季度的 11.3%。

10 比 1 股票分割

超微公司表示，其股票將於 10 月份進行十拆一，預計股票將於 2024 年 10 月 1 日開始按拆股調整後的基礎進行交易。

從基本面來看，超微公司較低的價格不會降低其股價（該公司的估值比率將保持不變），但無論如何，由於股價預計將從500美元降至50美元，超微可能對投資者來說會更加實惠。

考慮到潛力，利潤倍數非常低

目前市場預計超微2025年的每股利潤爲43.26美元，反映了28%的同比增長率。銷售額，即服務器製造商目前特別強勢的領域，預計明年將增長18%。今年，預計將同比飆升75%。

超微於3月被納入標準普爾500指數，該指數要求公司在前四個季度必須有四個季度的正收益。超微利潤豐厚，並且目前的（2025年）利潤倍數領先，爲11.8倍。

考慮到超微的銷售增長、最近被納入標準普爾 500 指數以及即將到來的 10 拆 1 股票分割，這次超微的調整可能呈現出了一個非常獨特和引人注目的絕佳買入機會。第一季度，超微的股價是目前股價的兩倍，而且現在看來，它的前景沒有絲毫惡化。

英偉達公司（NVDA）預計今年的銷售額將翻一番，而該公司的股票以27.9倍的利潤倍數交易。戴爾科技公司（DELL），超微的直接競爭對手，以10.0倍的領先利潤交易，但預計今年的銷售增長僅爲9%，2025年爲7%。

考慮到這些替代方案，超微在人工智能硬件市場上很可能是一筆引人注目的交易。

可能的誤判

儘管超微對 2025 年的預測相當樂觀，但其 4Q24 利潤報告還是出現了 20% 的修正。Super Micro 的利潤率可能被視爲弱點，誠然，上一季度利潤率表現疲軟，但這是其在研發方面投資的結果。

如果超微的利潤率進一步惡化，那麼超微的估值倍數可能確實面臨一些逆風壓力。

結論

當下看來，超微很可能是一個搶手好貨。我們很少能看到一家公司銷售額同比增長 143%，而領先利潤的倍數不到12倍。

由於對公司利潤率增長的擔憂，超微的利潤倍數上週有所下降，這在很大程度上掩蓋了超微第二季度的收益發布。

儘管超微發佈了 2025 年銷售額的穩健預測並且實現了該盈利，但自 3 月份以來，股價仍下跌了約一半。

從價格角度來看，股票分割可能會使股票更具吸引力，並且納入標準普爾 500 指數也會幫助超微提高知名度，當下的超微可能正處於教科書式的買入狀態，主要是因爲 11.8 倍的利潤倍數不合理地低。

風險/回報關係異常引人注目，尤其是當市場似乎對 Super Micro 的收益報告反應過度時。